Драгоценный бикфордов шнур
Серебро, используемое в производстве солнечных панелей и различной электроники, может многократно подскочить в цене. Это событие станет шоком для солнечной энергетики; производители фотоэлектрических панелей будут вынуждены предпринять срочные меры по замещению подорожавшего драгметалла в своих изделиях.
Серебро - это металл с самой высокой проводимостью (если не считать сверхпроводников, которые работают при криогенных температурах), легко поддающийся обработке. Не удивительно, что для создания шин и полосок на фронтальной стороне солнечных панелей традиционно используются серебряные пасты. Они наносятся на кремний методом трафаретной печати и после нагрева в печи превращаются в надёжные проводники. Стоит отметить, что при использовании любого другого металла, обладающего худшей проводимостью, производителям потребовалось бы увеличить ширину шин и полосок, тем самым сократив рабочую площадь панелей. При этом доступные на сегодня технологии медной и алюминиевой металлизации не столь надёжны, как металлизация серебряная.
Цена серебра в последние десятилетия опровергает эпитет «драгоценный». Дешевизна металла по отношению к золоту наблюдается уже порядка сотни лет - с начала прошлого века, когда по всему миру серебро стало выводиться из денежного обращения, перекочёвывая из кошельков людей сначала в государственные хранилища, затем - на склады производственных предприятий. Во времена золотого стандарта золото и серебро ценились в соотношении примерно 1:16 (то есть унцию золота меняли на шестнадцать унций серебра), а сейчас это соотношение колеблется где-то в районе 1:85. Производители солнечных панелей должны только радоваться, не так ли? Но они видят причины для опасений.
Австралийский экономист Джон Адамс отмечает, что вот уже два года цена серебра вызывает очень много вопросов у трейдеров, работающих на сырьевых рынках. «За 2020-2022 в ответ на пандемийный кризис, нарушения цепочек поставок и обострение геополитической ситуации регуляторы по всему миру предприняли экстраординарные меры монетарного и фискального стимулирования, - пишет он. - Как следствие заметно выросли в цене сырьевые товары, недвижимость, акции публичных компаний и криптовалюты. В апреле и мае 2022-го эти активы испытали откат от того, что крупнейшие центральные банки, такие как Федеральная резервная система США, начали ужесточать денежную политику путём повышения базовых процентных ставок».
На фоне кратного роста цен на большинство сырьевых товаров два последних года серебро не поднималось выше «потолка» в 30 долларов за тройскую унцию, в основном колеблясь в диапазоне 22-28 долларов. С учётом макроэкономических условий, геополитики и цен на весь комплекс сырьевых товаров цена серебра указывает на откровенные манипуляции рынком. «Весьма показательно, что в австралийских долларах ценовой пик 1980 года до сих пор не был перекрыт, хотя денежная масса с того времени увеличилась на 2600%, а складские запасы металла выросли всего на 94,2%», - отмечает Адамс. Он также указывает на огромные штрафы, которые в последние годы заплатили крупнейшие американские инвестбанки, уличённые в манипуляциях с ценами драгметаллов.
Проведя всесторонний анализ, Адамс пришёл к выводу, что вложения инвесторов в белый драгметалл не транслируются в реальный рост спроса на него. Причин тому предостаточно. Например, банки многократно продают разным клиентам одни и те же слитки, лежащие у них в хранилищах, следуя модели частичного резервирования, принятой для декретных валют. Здесь весьма показателен коллективный иск инвесторов к Morgan Stanley, который в 2007 году заплатил штраф в 4,4 млн долл. за то, что не приобрёл и не поместил в хранилища заказанный клиентами металл, но деньги за его «хранение» взимал.
Американский аналитик Билл Холтер, более двадцати лет проработавший брокером на бирже, отмечает: «Мои коллеги из инвестбизнеса сообщают, что ликвидность сегодня в дефиците. Как такое может быть после многотриллионных вливаний? Ведь 80% всех существующих долларов были выпущены в обращение за последние десять лет! И если уже сейчас денег не хватает, что произойдёт, когда Федеральная резервная система США начнёт сокращать свой баланс? Кому и по каким ценам она будет продавать свои активы?»
Парадоксальное сочетание обилия и дефицита кредитных денег объясняется тем, что долговая пирамида достигла таких размеров, при которых львиная доля вновь эмитируемых долларов идёт на оплату накопленных долгов. Ценовую инфляцию скрыть уже не получается, поэтому центральные банки вынуждены публично заявлять об ужесточении кредитной политики. «Они обещают поднять базовые ставки до уровня в 3%, но это невозможно, - говорит Холтер. - Финансовая система уже одиннадцать лет "подключена к аппарату искусственного жизнеобеспечения". Поднять ставки до 3% - всё равно что выдернуть из розетки шнур, через который этот аппарат питается. Думаю, что к концу года ФРС снова будет вынуждена заняться "количественным смягчением" (разгонять печатный станок. - Прим. ред.), потому что рынки начнут рушиться». Долги достигли таких размеров, что вернуть их уже нельзя, но можно ещё некоторое время поддерживать искусственно созданную пирамиду.
Возвращаясь к серебру, отметим, что оно сегодня привлекает внимание инвесторов как редкий реальный актив, который до сих пор не подорожал в результате монетарной инфляции. Более того, с его помощью (если удастся заполучить физический металл, а не его заменители в виде обезличенных металлических счётов) можно выйти из монетарной системы, готовой схлопнуться. Для финансистов не секрет, что в западном банковском законодательстве приняты новые нормы, запрещающие выручку обанкротившихся финансовых институтов за счёт налогоплательщиков ("bailout"). Вместо этого предполагается изымать средства у клиентов ("bail-in"). Метод был отработан в 2013 году на Кипре, где вкладчики банков лишились части своих сбережений. Между тем физическое серебро, находящееся на руках, нельзя заморозить. А если учесть, что оно используется при производстве фотоэлектрических панелей и электроники (то есть обеспечено мощным промышленным спросом), получается беспроигрышный вариант.
«Активное подавление цен на драгметаллы началось в 1996 году, когда Роберт Рубин (глава Казначейства США в то время. - Прим. ред.) объявил о политике сильного доллара, - объясняет Холтер. - Власти рисовали золото и серебро, прямые конкуренты декретным валютам, в негативном свете. Стали подавлять цены на драгметаллы для поддержки доллара, что позволило Казначейству США занимать огромные суммы через выпуск долговых бумаг». За четверть века почти все золотые запасы Запада были израсходованы.
«Серебро - это фитиль заряда, который уничтожит западную финансовую систему, - убеждён аналитик. - В сравнении с любыми другими сырьевыми товарами и драгметаллами серебро образует крошечный рынок». И действительно, объём рынка серебра - порядка 20 млрд долл. - невелик по сравнению с рынком золота, который исчисляется триллионами. Так что как только хоть один крупный инвестор затребует доставку физического серебра, вся схема развалится.
«Серебро всегда опережает золото, это очень волатильный металл, - напоминает Холтер. - И если его цена подскочит, скажем, до ста долларов за тройскую унцию, взрывной рост золота уже нельзя будет остановить. Банки, продавшие драгметалл, которого у них нет, окажутся банкротами».
«Запал» может быть зажжён и промышленными компаниями из сектора возобновляемой энергетики, которые решат на всякий случай нарастить складские запасы серебра.
