Действительно ли стоимость биткоина составляет 15 000 долларов США, или же он на самом деле стоит примерно 3000 долларов? Учитывая стремительный рост этой криптовалюты с сентября прошлого года, можно говорить о том, что вторая цифра ближе к реальности.

Сторонники криптовалюты разделяются на два лагеря. Одни считают, что биткоин является средством для покупки и продажи товаров, тогда как другие рассматривают его как инструмент для капиталовложений. В настоящее время перевес на стороне вторых: большинство товаров весьма затруднительно приобрести при помощи биткоина, хотя его стоимость с середины сентября увеличилась почти в четыре раза.

Если рассматривать биткоин как инвестиционный инструмент, то правильнее всего будет сравнивать его с золотом. Оба этих актива являются средством защиты от инфляции ввиду ограниченного предложения и растущей стоимости добычи.

Таким образом, если биткоин действительно является цифровым аналогом золота, то инвесторам следует воспринимать его как сырьевой товар, учитывая баланс спроса и предложения, однако в этом случае можно прийти к неутешительным выводам.

Самым важным фактором формирования цены на золото в течение долгого времени является стоимость добычи, которая играет роль естественного ценового порога, ограничивая снижение котировок в периоды падения спроса. Цены на золото могут стремительно расти, когда спрос высок, но потом они обычно опускаются до уровня, обусловленного средней стоимостью добычи. Спрос на золото как на актив-убежище падает, когда ослабевают опасения инвесторов относительно инфляции или перспектив доллара США.

Последний период стремительного роста цен на золото является наглядным примером этой тенденции. В 2011 году цены достигли пика около 1 900 долларов США за тройскую унцию, но к концу 2016 года цены упали до 1 151 доллара за тройскую унцию, тогда как стоимость добычи для Barrick Gold Corp., одного из мировых лидеров золотодобычи, составляла 844 доллара за унцию.

Если применить подобный анализ к рынку биткоина, то можно предположить, что стоимость криптовалюты может резко снизиться на фоне падения спроса. Стоимость майнинга одного биткоина в Луизиане составляет 3 224 доллара, согласно аналитике Crescent Electric Supply Co., крупнейшего поставщика электричества в США. По состоянию на октябрь в этом штате наблюдалась самая низкая средняя стоимость электричества для физических лиц в США, по данным Министерства энергетики. За исключением стоимости оборудования электричество является самой серьезной статьей расходов для майнеров криптовалюты.

Что касается спроса, то некоторые инвесторы, по всей видимости, используют биткоины в качестве средства хеджирования от ослабления валют, почти как золото. В Deutsche Bank отмечают, что активность индивидуальных японских инвесторов стала основным катализатором стремительного роста биткоина, наблюдавшегося осенью. В это же время наблюдалось ослабление японской иены, почти на 6% с начала сентября по середину ноября. Примерно 40% объема торгов по биткоину в этот период приходилось на иену, сообщили в Nomura.

Если иена резко укрепится, или же если инвесторы сочтут цену биткоина завышенной относительно цен на золото, то у криптовалюты будет значительное пространство для падения.