Расплата за стабильность

Эксперты предсказывают последствия стабильности ключевой ставки ЦБ
27.04.2019
Марина Тальская

На заседании 26 апреля Банк России оставил ключевую ставку без изменений - на отметке 7,75%, где она находится с декабря прошлого года. Для обычного гражданина польза от этих высоких экономических материй единственная: сориентироваться, как будут меняться ставки по кредитам и депозитам, а также курс рубля. Так вот, и на этот раз время дешевых кредитов, похоже, не пришло. А доллар грозит взлететь до небес. Правда, комментируя свое решение, регулятор пообещал: "При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность снижения ключевой ставки во II-III кварталах 2019 года".

Причины, по которым ЦБ двигает ключевую ставку в ту или иную сторону, обычно не входят в круг интересов обывателя. На этот раз есть смысл сделать исключение: некоторые сигналы о начале развития самого драматического из возможных сценариев сможет различить каждый. И успеть среагировать.

Обычно при принятии решения по ставке Центробанк исходит из совокупной оценки макропоказателей, главный из которых - уровень инфляции. Но иногда ведомство Эльвиры Набиуллиной учитывает и какие-то конкретные разовые обстоятельства. Вот они-то сейчас и могут сыграть главную роль.

"Есть важный аргумент не повышать ставку, - указывает директор информационно-аналитического центра "Альпари" Александр Разуваев. - Из-за паспортизации жителей неподконтрольного Киеву Донбасса сильно возросли риски новых санкций, которые могут обрушить рубль. Это надо осознавать. Ведь девальвация рубля при худшем развитии событий составит примерно 15%. Доллар может укрепиться до 74 руб., а евро - до 83 руб.". Впрочем, у курса рубля существует и прямо противоположная перспектива: укрепиться до значения 60 руб. за доллар. Этот сценарий сыграет, если не разорвется санкционная бомба: все остальные стандартные факторы, влияющие на его курс (в частности, высокая цена нефти), способствуют его укреплению - что мы и наблюдаем в последние недели.

А что же с инфляцией, которая является одним из основных для ЦБ "звоночков" для изменения ключевой ставки? Напомним, она начала разгоняться с конца прошлого года, после решения о повышении ставок НДС. И только к середине апреля сорвавшиеся с цепи цены удалось обуздать. Статистика показывает, что на минувшей неделе годовые значения инфляции впервые с января снизились до 5,2%. Но уровень все-таки высокий, если учесть, что ориентир, неоднократно озвученный Набиуллиной, - 4%. Значит, время снижать ключевую ставку еще не пришло.

А вместе с нею останутся на прежнем уровне и ставки коммерческих банков, которые обычно следуют в фарватере манипуляций регулятора. "Если становится очевидным, что ЦБ проводит курс по планомерному снижению ставки, то банки могут это расценивать как сигнал к пересмотру ставок по кредитам, в том числе по долгосрочным ипотечным, в пользу снижения. А ведь многие семьи ожидают снижения ставок именно по ипотеке: для них это будет означать повышение доступности покупки жилья и увеличение шанса на решение жилищного вопроса", - поясняет аналитик ИК "Фридом Финанс" Анастасия Соснова.

У инфляции сейчас два сценария развития. Наиболее ожидаемый - это ее затухание к середине лета. "Контрольной точкой", по мнению аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывая, станет июль, когда будет проведена индексация тарифов ЖКХ. "По нашим оценкам, это не привет к всплеску годовых темпов роста. Однако для ЦБ это может стать еще одним фактором для того, чтобы повременить с полномасштабным переходом к смягчению политики", - указывает эксперт.

Но у инфляции, как выясняется, есть и еще один туз в рукаве. По оценке аналитиков Альфа-банка, роль "темной лошадки" могут сыграть широко распиаренные нацпроекты. По их расчетам, за первый квартал текущего года эти проекты профинансированы лишь на 6% от годового объема. Плановое и плавное финансирование не получается, а значит, по печально известной российской традиции, возможен этакий блиц-удар по подчистке бюджетных хвостов в конце года. В таком случае в декабре в экономику разом выплеснутся бешеные миллиарды рублей. Здравствуй, инфляция!

А это значит, что и ставка ЦБ вновь повысится (если регулятор выполнит свое обещание и летом-осенью опустит ее вниз). И кредиты станут недоступными. Ну и общее удорожание жизни выйдет на новый виток.

Читайте другие наши материалы